10月16日,今日午后,股价突然闪崩,一度跌超13%,最终在港股收跌9%炒股配资网址,单日市值蒸发超百亿。而蔚来股价暴跌背后,跟 新加坡政府投资公司(GIC)关系密切。

8月, 新加坡主权财富基金 —— 新加坡政府投资公司( GIC )已在美国法院对蔚来及其高管提起诉讼,该指控直指蔚来涉嫌证券欺诈。
根据指控,GIC声称,蔚来隐瞒了对蔚能的实际控制,从而误导投资者,导致GIC遭受投资损失。
争议焦点集中在蔚来独特的“电池租赁服务”模式。在该模式下,用户可购买不含电池的车辆,转而向蔚能租赁电池。但蔚来向蔚能销售电池时,一次性确认了全部电池销售收入。
但是,这笔收入是应随着用户按月支付租金而逐步确认,还是因电池已“售予”蔚能而可一次性确认,存在争议。
GIC在诉讼中指控,蔚来于2020年8月成立蔚能专门用于“优化”财务报表。这一操作让蔚来得以立即确认大额收入,同时将电池折旧成本移出资产负债表。
蔚来2020年第四季度收入同比翻倍,从28.5亿元增至66.4亿元。GIC主张,若按合规的渐进方式确认收入,蔚来当时业绩将大幅降低,其股价也不可能在2021年初飙升至62美元的历史高点。
而GIC之所以将蔚来告了,市场分析是因为它在蔚来这笔投资上亏钱了。金石杂谈查询发现,GIC在2017年就参与了蔚来C轮融资,成本为3.885美元,大约30港元。
但是,据报道,GIC在2020年8月-2022年7月间,不断增持未来,最新数据为5445万股蔚来ADS,增持期间蔚来股价13至66美元左右(目前不足7美元,增持股份至少腰斩以上),也就是说,GIC疯狂追高了,而追高原因是说蔚来虚增收入,所以才产生了亏损,市场估计,其损失可能达5亿-20亿美元。

对此,一位不具名的蔚来汽车高管表示,“这是几年前灰熊做空的后续,但不清楚近期为何有人炒作这件事情。”其实,GIC本次上诉蔚来,就是引用的灰熊的报告。
彼时,做空机构灰熊研究(Grizzly Research)发布了一份长达30页的做空报告,对 蔚来 的财务状况提出严重质疑。报告的核心指控集中在 蔚来 与 武汉蔚能 的关联交易上。其实就是说蔚来提前确认了换电收入,电池7.2万块,但交付只有1.7万辆。
蔚来汽车彼时曾回应,该报告并无依据,其关于公司资讯包括许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释。
沽空第二天,摩根士丹利、花旗等多家投行进行反驳,认为灰熊对BaaS业务模式存在误解。摩根士丹利指出,电池销售数量与车辆交付量的差异是因为BaaS模式下电池作为独立资产需要提前储备。蔚来也解释称,为确保BaaS用户体验,公司需要保持一定的电池库存,这解释了销售数量与交付量的差异。
其实,这不是蔚来第一次被沽空,2018年9月,蔚来刚刚上市就迎来当头一棒,知名做空机构伯恩斯坦发布做空报告,公开质疑蔚来ES8的商业模式,指出其单车亏损高达数万元人民币,按照当时的交付速度,公司现金流可能在未来12-18个月内耗尽。报告发出后,蔚来当日股价暴跌近15%。2019年蔚来开始融资,2020年更是拉来了合肥市国资。
2020年11月,香橼资本发布沽空报告,直指蔚来股价存在严重泡沫。因为,蔚来市值一度超过宝马、通用等传统汽车巨头。彼时蔚来交付量不足5万辆,而宝马的年销量超过200万辆;蔚来的市值却达到宝马的1.5倍。报告认为,这样的估值已经完全脱离了基本面。
彼时,蔚来在2020年12月举办的NIO Day上发布了首款轿车ET7,销量暴增,李斌也在公开场合多次澄清。蔚来股价很快修复,并不断新高。

2024年3月则有匿名报告表示,蔚来可能通过 武汉蔚能 等关联方隐藏了高达120亿元的债务。报告推测, 蔚来 可能通过向关联方“压货”的方式来虚增销量。彼时的蔚来一年亏损200亿,股价应声暴跌,从5.5美元一个月跌到3.6美元。彼时,蔚来聘请第三方审计机构对销量数据进行核查并延缓扩张计划,并进行了反思。

截至目前,蔚来已经较高点跌幅超90%,最新市值只有165亿美元。不得不说,蔚来的问题依然挺大,几乎年年巨亏,一直靠融资续命。截至2024年,蔚来汽车上市这7年,已亏损1093亿,如今巨额亏损的模式属实让人担忧。截至2025年中期,蔚来依旧亏损120亿,今年盈利再度无望。
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